一、通道冲量，规模保持高增速

 

　　截至2017年9月末，信托 行业 资产管理规模达到24.41万亿元，较年初增加21%。环比增加5%，持平上季。 行业 单季新增信托资产余额1.27万亿元，处于历史相对高位。通道业务回流显著，信托 行业 规模扩量同时，券商与基金子公司通道规模萎缩。从历年数据看，年初与年末规模冲量显著，预计未来两季度 行业 信托资产规模仍保持较高增速。

 

　　二、信托业务收入带动营收回升

 

　　前三季度 行业 累计实现营收756.3亿元，同比增加3.5%。得益信托规模大增带动信托

 

　　业务收入同比增加3%(上半年累计营收同比增速为0.3%)，及二级市场表现向好带动固有业务投资收益同比增长6%。前三季度 行业 累计实现利润总额553.8亿元，同比增加7%，持平上季。

 

　　三、 行业 整体抗风险能力增强

 

　　资产配置进一步响应服务实体经济。从信托资产投向看，投向工商企业、基础产业和房地产的比例较年初分别提升2个百分点，投向证券市场与金融机构比例分别下降2个百分点。 行业 目前风险项目占比低，抗风险能力增强，三季末风险项目占比再下降至0.57%，而当前宏观经济表现温和未显著承压， 行业 存续项目集中爆发大规模兑付风险概率较低。同时，得益信托公司增资潮持续与利润留存， 行业 所有者权益持续增加至4996亿元，信托赔偿准备196亿元，信托保障基金余额近1200亿元，基本覆盖风险资产规模。

 

　　四、投资建议

 

　　从央行公布的10月与11月新增社会融资数据看，四季度以来信托贷款增量仍保持每过千亿规模，在新增社会融资中占比分别为9.8%与9.0%，信托贷款仍是表外融资的主要来源。预计年末冲量影响下，年末信托资产规模仍将保持高增速。但今年以来银行理财增速放缓、同业负债与同业理财规模收缩，加之资管新规下通道业务体量面临收缩，增量放缓，而此前回流利好已兑现，信托规模高增速不可持续。资管新规征求意见稿条项对 行业 当前业务有实质约束， 行业 或迎阵痛，加速业务转型。信托公司业绩分化将更为显著，主动化程度高、资本金充足者后续发展将更显优势。持续推荐经纬纺机，关注安信信托。

 

　　风险提示。风险因素包括经济下行超预期、利率短期大幅波动、资管新规落地严厉性超预期、 行业 爆发严重风险事件等；上市公司经营受多因素影响，风险包括 行业 竞争加剧、信托存续项目爆发严重风险事件、公司业绩不达预期、二级市场波动、新领域投资出现亏损等。

 

--本内容由智汇中经(上海)管理咨询有限公司真实提供，智汇中经提供：可行性研究报告、 扶持资金申请报告、 节能评估报告、 项目申请报告、 项目建议书、 社会稳定风险评估、 商业计划书、 立项申请书、 安全评估报告、 项目实施方案等业务咨询工作。