面对股价800元大关，贵州茅台昨日“侧身而过”，带来悬念的同时，也令市场对蓝筹股和成长的分歧争再起。一方阵营认为大盘蓝筹行情还将延续；另一派则表示，由于创业板跌跌不休，当前许多成长股价值已经凸显，风格切换或将展开。在双方眼中，茅台走势俨然代表了整个蓝筹阵营和市场风向的演变。
大小盘分化加剧
自元旦起，沪综指累计录得九阳一阴，已经逐渐逼近2017年11月创下的3450.50点阶段前高，倘若从节前算起，2017年12月28日-2018年1月12日，沪综指连续十一个交易日阳线报收，追平历史最佳纪录。昨日沪综指虽然绿盘报收，但收盘报3410.49点，仍然落在3400点台阶之上。
与之相对的则是创业板指对主板表现“亦步亦趋”。节后来看，创业板一度依仗市场交易热情爆发而有所上涨，但上涨态度并不坚决，很快便随着市场天平向权重蓝筹倾斜展开横盘休整，昨日更长阴下探，收盘报1732.62点，回到最近一轮调整低位，盘中更触及1727.00点，改写前低纪录。
倘若以上证50指数作为参照物，则大小盘“冰火两重天”格局更加一目了然。盘面看，上证50是主要市场指数中昨日盘中唯一未曾下破平盘的，从早盘开始即保持良好上涨态势，尾盘阶段虽然受到大盘跳水影响涨幅出现收敛，但最终收盘仍报3048.81点，而盘中则凭借3070.94点最高点位，则刷出两年半来新高。
一边是创业板指“阶段新低”，一边是上证50指数两年半新高。对此番大小盘股分化加速、蓝筹走势持续占优的原因，某证券 分析 师认为，一是蓝筹股估值仍处于合理区间，二是经济周期主导资产定价，三是行为金融主导交易惯性。其中，经济周期主导资产定价以及行为金融主导交易惯性，这两个是相当重要但仍充未被充分认识的关键因素。目前，在蓝筹股估值仍为合理水平的基础上，不同 行业 龙头盈利相继步入复苏通道，此前是周期和可选消费板块，当前扩散至中游制造、石油化工、大众消费、农林牧渔等板块，而随着风格分化加剧，行为金融因素再次强化了已有趋势。
成长难具系统机会
昨日与沪综指终结“十一连阳”同样受到投资者瞩目的莫过于贵州茅台股价逼近800元大关。不过对此，不同投资者却有不同解读。
一部分看好大盘股投资者认为，这表明市场重心仍维系在大盘蓝筹股上，毕竟贯穿2017年的白马行情中，贵州茅台就是当仁不让的领涨先锋。而节后起，茅台股价上升通道重新打开，从1月2日收盘时703.87元到昨日收盘时785.37元，茅台的这一轮新高之旅来势汹汹，仅仅两周时间即逼近800元。昨日开盘不久，茅台便上探至799.06元，这意味着做多蓝筹仍是市场主流心态。而且从指数层面看，与茅台新高同步的，还有沪综指昨日盘中触及此轮反弹新高。
从领涨板块看，节后市场热点也主要围绕消费、金融、周期等 行业 打转。根据数据统计，1月2日-15日，申万一级 行业 中涨幅居前的分别是房地产、家用电器、食品饮料、银行、采掘和化工，其中房地产板块涨幅最高，为12.06%，化工板块区间涨幅也达到4.73%；而与之相对，传媒、电子、通信等板块则跌幅较深。
而另一部分成长阵营拥趸则提出，世上没有只涨不跌的股票，再强势的蓝筹股也会遇到上涨“天花板”，从而拐入下行通道，并且昨日茅台在开局大好的背景下反而不断回撤，最终下跌0.39%报收绿盘，该位置大概率成为股价阶段顶。作为白马行情的旗手尚且如此，这或意味着蓝筹逼空局面将发生反转。
并且，经过前期持续调整，许多中小盘成长股股价已经来到相对合理位置，尽管不是历史最低区间，但相对大盘股而言，其二者比值已经来到低位，性价比开始凸显。而且在调整中，此前备受诟病的成长高估值问题也得到一定修正，而大盘蓝筹股则由于整体中枢不断上扬，估值水平得到了较大提升，当前格局下，这也增强了成长股短线博弈价值。
尽管扰动因素已经慢慢浮现，但拐点尚未到来。究其原因，元旦以来，春季行情波澜壮阔，沪指11连阳，市场继续二八分化，市场风格演绎至今，已经达成较为一致共识。而且纵向来看，经过了两年的上涨，整体而言，蓝筹股估值仍处于合理区间。
风格切换之辩
事实上，对于A股风格转换的可能性，历史经验或许能提供一定借鉴。从过去12年的历史经验来看，A股市场出现过两次比较明显的小盘股风格行情，分别是2009年到2011年，2013年到2015年年中。而第二次中间因为央行降息，出现过一次V型风格翻转，出现过一次比较明显的大盘股风格行情，即从2016年下半年至今的市场行情。
某证券 分析 师认为，大盘股与中小创的基本面相对变化是影响风格切换的最重要条件。从具体财务指标来看，就是从2012年四季度到2015年三季度，创业板的ROE出现了显著的上行而同时主板的ROE仍在逐步回落，这是造成2013年到2015年年中小盘股风格行情的核心力量。而从2016年四季度开始至今，可以发现主板上市公司的ROE出现了显著大幅的回升，而创业板公司的ROE持续走平甚至还微微有所下降，这是导致2017年以来龙头白马行情的核心力量。
因此，要判断市场“风格切换拐点”是否会到来，主要看两个条件：第一，利率是否会大幅下行，如果现在利率下行100个BP，那么风格有可能再度切换；第二，主板和中小创的相对ROE是否会改变，如果现在主板ROE出现掉头或者创业板ROE再度进入上升通道，那么风格切换也可能会来临。但从目前宏观经济和上市公司的基本面情况来看，上述两个条件应该都不具备。
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