错配暗藏大风险
保险资产负债管理，是指保险公司在风险偏好和其他约束条件下，持续对资产和负债相关策略进行制订、执行、监控和完善的过程。
“资产负债错配既包括期限错配，也包括收益率和负债成本的错配。”上海一家寿险公司投资负责人张晨(化名)表示。
他进一步阐述道，在期限错配方面，如果大量长钱短用，即负债久期长、资产久期短，险企不仅面临新增保险资金的投资压力，还面临到期资金再投资的压力，若是市场上缺乏充足的优质投资资产，投资压力大，投资收益不确定风险大，可能面临利差损，影响险企长期稳定经营；如果大量短钱长用，即负债久期短、资产久期长，险企则可能面临较大的流动性风险，无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金，以支付到期债务或履行其他支付义务。也正因如此，流动性风险监管指标是偿二代的核心监管指标之一，也是寿险公司风险控制的重要内容。
在收益率和负债成本错配方面，部分中小险企为了冲保费规模，高成本抢占市场业务，导致负债成本高企，而在投资端只能冒险进行高风险投资，一旦投资收益上不去，则可能导致利差损风险，还可能导致退保率增加，从而加大流动性风险。
对此，保监会在此次发布《资产负债监管办法》之前就已经进行了长时间的酝酿。4月份，保监会发布的《关于进一步加强保险监管维护保险业稳定健康发展的通知》指出，近一时期，在利率环境复杂、资产配置难度大的背景下，少数保险公司发展模式激进，资产与负债严重错配，存在较大的流动性风险隐患；5月份发布的《关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知》提出，要加强资产负债匹配管理，
研究
制定保险公司资产负债管理监管规定，建立定量评估、定性评估和压力测试等规则；7月份发布的《关于征求对保险资产负债管理监管规则意见及开展
行业
测试的通知》明确了保险资产负债管理有关监管规则，并要求险企建立资产负债管理回溯机制。12月15日，保监会发布《保险资产负债管理监管办法(征求意见稿)》，并明确将在2018年正式发布实施。
D类公司限制申报新产品
根据最新发布的《资产负债监管办法》，资产负债管理能力不同的公司将受到不同的监管政策。保险公司资产负债管理综合评级结果将分为A、B、C、D四大类，A类公司将被鼓励先行先试，而D类公司将受到限制性监管措施。
分析
人士认为，该办法的实施将进一步倒逼部分险企调整业务结构，发展保障型业务，同时也将对
行业
格局产生影响，优质企业尤其是上市险企的优势将更为明显。
对A类公司，监管部门将适当给予资金运用范围、模式、比例以及保险产品等方面的政策支持，鼓励资产负债匹配状况好、管理能力高、经营审慎稳健的保险公司先行先试。
对D类公司，监管部门则可能采取以下监管措施：责令调整业务结构，限制业务范围或增长速度；在一定期限内禁止申报新产品；责令调整资产结构或交易对手，限制资金运用形式或比例；限制董事和高级管理人员的薪酬水平；责令调整公司负责人及有关管理人员。
同时，值得注意的是，对资产负债管理能力评估结果为低的公司，监管部门将不予备案其股权投资能力、不动产投资能力和衍生品运用能力，禁止其开展重大股票 投资和上市公司收购。
“这将显著强化A类公司的竞争优势，严格限制C类和D类公司，
行业
集中度有望进一步提升。”海通证券
分析
师孙婷认为。一方面，上市险企资产负债管理组织体系健全，内部控制流程完善，已较好地实现了期限结构匹配、成本收益匹配、现金流匹配，预计均可享受A类公司的政策支持。例如，据中国平安首席财务执行官兼总精算师姚波介绍，平安寿险整体资产负债有效久期缺口小于5年。另一方面，部分中小保险公司存在“短钱长配”、“资产收益无法覆盖负债成本”、“流动性不足”、“偿付能力充足率不达标”等问题，在强监管下或将难以为继。
从
行业
层面来看，资产负债错配整体风险下降，上市保险公司优势再扩大。今年年初以来，寿险
行业
全面开展业务转型，上市险企业务内涵价值提升，大幅提升其股价，截至昨日收盘，今年保险板块指数从1309.79点上涨至2099.04点，涨幅约为60%；同期，上涨指数涨幅约为4.8%。可见，保险板块的上涨明显高于大盘，股价走势也反应了市场对保险业转型发展，价值提升的认可。在业务端的提升之外，《资产负债监管办法》也将利好上市险企的投资，创新投资方式，提升投资业绩，从另一角度支撑估值提升。
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