“增资”——自2016年底监管机构发布《基金管理公司子公司管理规定》《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》（以下简称新规）以来，就成为悬在基金子公司头上的一把达摩克利斯之剑。随着新规18个月过渡期的临近，这把“利剑”则更显锋利。
其实去年新规征求意见稿下发后，陆续已有子公司开始增资；今年以来的基金子公司增资，更是表现出力度大、公司多的特点。《每日经济新闻》记者统计发现，今年以来，又有17家子公司实现增资、规模达50.6亿元；目前，79家子公司有41家已达到净资本不得低于1亿元的要求。其中，两家银行系子公司更分别增资10亿元，成为目前增资力度之最。
不仅增资压力大，基金子公司传统的通道业务也难以继续，寻找新业务突破口是整个 行业 的当务之急。虽然压力当前，不过多位接受采访的基金子公司负责人表示，从更长远的视角来看，“对 行业 来说是好事”。
“因为规模虽然下来了，但整体业务风险其实也下来了。这一轮顺利增资的公司，资本实力和抗风险能力都大幅提高，整个 行业 也变得更健康了。”一位沪上子公司总经理如此表示。
●监管加码：基金子公司紧急增资
基金子公司曾经被贴过很多标签，“万能牌照”、“通道之王”，似乎无所不能。正是凭借这些优势，基金子公司成功从信托等机构手上“抢”来了大量以通道业务为代表的非标业务，这个 行业 也在过去几年迎来了发展的黄金时代，规模一度大涨至11万亿元。
这样的突飞猛进，到了去年底却戛然而止。2016年11月29日，被称为“史上最严新规”的《基金管理公司子公司管理规定》《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》正式落地，基金子公司业务收紧，管理资产规模也迅速下降。
面对监管新规，基金子公司必须要过的关就是，关于净资本的约束。根据新规要求，基金子公司净资本不得低于1亿元、不得低于净资产的40％、不得低于负债的20％，调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100％。
自此，基金子公司们掀开了一场紧锣密鼓的增资“大战”。
《每日经济新闻》记者注意到，一些尚未实现增资的基金子公司其实已经在筹划中，以期达到新规要求。例如鑫沅资产就表示，已经测算、撰写了几个版本的增资方案，并提交股东和管理层参考。“虽然（增资）具体数据和时间尚未最后成型，但可以说今年内肯定增资到位，近期应该能看到准确的增资计划。保守估计，增资规模将处于市场的中间规模。”
除此之外，虽然许多子公司在今年实现了增资，但有部分子公司增资后的注册资本金仍未满足新规要求。比如，深圳华宸未来资管今年增资1000万元，目前注册资本金为3000万元；深圳前海金鹰资管增资3000万元，注册资本增至5000万元；上海华富利得资管增资3587万元，目前注册资本为7087万元。
可见，增资也并非说增就增那么简单，有的或许还需要进行多轮增资，这也让一些子公司感受到了压力。一位不愿具名的子公司人士就坦言，“净资本这块还是有压力，但同时也在做增资，按道理说能够达到监管规定的标准。”
●野蛮生长之后：困则求变
自2012年首批基金子公司设立以来，由于没有净资本约束、专户投资范围可涉及“非标”等无限制优势，这个细分领域迅速扩张，以一年近万亿元的步伐，迅速跻身资产管理 行业 发展速度最快的分支。
几乎是在同一时期，信托公司和银行机构受到较强的监管约束，而基金子公司却处于监管的空窗期——规则灵活、注册资金仅需2000万元且无净资本约束，迅速受到融资业务青睐，规模呈几何级增长。短短三年间，超八成的基金公司设立了基金子公司，巅峰时期，近10家基金子公司规模过千亿元、 行业 总规模一度超过11万亿元，堪称“巨无霸”。
令人尴尬的是，虽然设立的初衷是，拓宽基金公司的投资范围、向现代财富管理机构转型，但绝大多数子公司却没做到这一点，而是借牌照和投资范畴优势，纷纷沦为“通道中介”，更与信托公司争夺通道业务，有些甚至出现违规操作。
此前，民生加银资管、前海金鹰资管、中信信诚资管等多家基金子公司，就曝出过风险问题，致使投资者投诉不断。有业内消息称，监管层近日再次对数家基金子公司的隐含风险进一步排查，首次涉及客户维护和信息系统。由此可见，监管层对子公司已经开始着手更加规范的事前防范和风险控制。
另外值得一提的是，新规还对子公司的称谓进一步规范，分别称为“专户子公司”和“销售子公司”。其中多个条款也强调，母公司和子公司不得同业竞争、后者要进行专业化经营。对此，上述子公司人士也对《每日经济新闻》记者表示，“原先的公司战略很明确，即为同业机构提供服务，同时提高项目输入和产品输出的质量。但（新规落地后）这个定位需要调整，未来需要减少服务类型。”
随着基金子公司迎来监管加码，这个 行业 “高歌猛进”的时代也宣告结束。正如上述沪上子公司总经理所说的，由于新规的影响，今年以来随着原有业务的逐步到期，新业务很少，整体业务规模都受到了限制，“转型是当前的题中之义”。
不过“转型”二字，说来容易做来难，常常牵一发而动全身。如今，监管对通道业务做出了限制，基金子公司不得不开辟新业务谋求发展，或许在业务模式、人员架构、经营思路等方面都要进行配套调整，也称得上是一次资管 行业 的“二次革命”了。
每经记者 王心田 李蕾 每经编辑 肖鴻月
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