随着2015年实施并购的上市公司业绩承诺期临近，诸多高业绩承诺能否兑现将揭晓。业内人士指出，并购重组新规出台，重组必涨现象逐步淡出，并购重组回归理性轨道。
高业绩承诺存隐患
并购是上市公司实现外延式增长的重要手段，但高业绩承诺存在诸多隐患。标的资产若未能完成承诺业绩，将拖累上市公司业绩，同时可能带来商誉减值风险。
2015年，A股市场并购重组潮涌，交易单数、交易总额均大幅增长。统计数据显示，2015年，上市公司全年并购重组交易2669单，交易总金额约2.2万亿元。当年并购交易对手所承诺的业绩，2017年将集中到期兑现。
根据长城证券研报，以互联网传媒 行业 为例，截至2016年，互联网传媒业上市公司商誉余额为1066亿元，占有商誉余额上市公司净资产总和的22.02%，是当年 行业 净利的2.27倍。同时，业绩完成情况不断走低，2016年业绩承诺完成率仅为69%，低于2015年的83%。
从事大型铸锻件产品研发生产的宝鼎科技，2015年以现金收购上海复榆100%股权，收购价格约为3.6亿元，切入新材料领域。当时交易对方承诺，上海复榆2015年至2017年净利润分别不低于2000万元、3000万元、4500万元。不过，2014年、2015年1-3月上海复榆净利润分别为60.82万元、-136.49万元。这让业绩兑现存在一定难度。
2015年，上海复榆亏损150.45万元，宝鼎科技称是上海复榆因供应商环保事项影响生产。2016年，上海复榆亏损625.94万元，主要原因系其子公司复榆（张家港）新材料科技有限公司年产5000吨催化剂项目建设未达预期，产能未能释放。今年上半年，上海复榆亏损538.01万元。从目前情况看，下半年完成业绩承诺困难较大。
标的资产业绩疲软拖累宝鼎科技。公司2016年年报称，收购上海复榆形成商誉3.32亿元，该商誉经评估测试计提资产减值准备1亿元。
主营香精、香料业务的百润股份，2015年6月向鸡尾酒品牌RIO的拥有者巴克斯酒业全体股东发行股份购买巴克斯酒业100%股权，交易价格为49.45亿元。根据公告，巴克斯酒业2013年、2014年净利润分别为2021.15万元、2.3亿元。巴克斯酒业合并报表净资产额为3.05亿元，100%股权的评估值较合并报表净资产额增值4.72亿元，增值率为1546.68%。
2015年，巴克斯酒业净利润为4.14亿元，较承诺的3.83亿元多了3086.64万元，完成承诺业绩的108.06%。不过，巴克斯酒业的增长势头未能持续。2016年，巴克斯酒业出现业绩“变脸”，亏损2.31亿元，较承诺的5.44亿元业绩相去甚远。2017年上半年，巴克斯酒业实现净利润5487.66万元，距离全年7.06亿元的净利润目标仍有较大差距。
尽职调差需加强
“我们遇到过这种情况，标的公司说明年将完成6000万元业绩，而上市公司方面改为1亿元。”长城证券并购部总经理尹中余表示，跨界并购进入新的领域，上市公司判断业绩承诺能否完成存在一定难度，而卖方为获得高价格，往往承诺高利润。此外，业绩本身与市场风险密切相关，标的方自己对前景预判也不一定准确。
业内人士表示，“在尽职调查中，中介机构更多的时候唱好。对业绩承诺的合理性，尽职调查须加强。”
统计数据显示，在2015年的重大资产重组中，存在业绩承诺的标的企业比没有业绩承诺的标的企业平均估值溢价率高出140%。2012年至2016年上半年，平均增值率增长近7倍。业内人士指出，增值率虚高，还可能出现利益输送、内幕交易、商誉减值等问题。
对于高业绩承诺未达标的情况，武汉科技大学金融证券 研究 所所长董登新认为，应区分看待。有的为达成交易，做出不合理的业绩承诺；有的则是决策失误，对 行业 走向把握不好。“要考虑并购方与被并购方的融合，对标的企业的经营要有足够认识。”
约束非理性并购
随着并购重组新规出台，并购重组信息披露进一步完善，增加交易的透明度，对“忽悠式”、“跟风式”重组等加以约束与规范。
尹中余对中国证券报记者表示，监管部门对盲目跨界、高溢价收购、内幕交易等行为持续进行规范、约束与打击，并购市场回归理性轨道。
在董登新看来，并购重组市场首先要规范资金来源问题，减少利用杠杆收购；其次，标的资产公允价值要合理，保护中小投资者利益。
对于业绩不达标情况以及更改业绩补偿方式增多的情况，业内人士建议，应引导鼓励并购重组多采取股份补偿的方式。“如果业绩承诺不达标，上市公司可将其手中股份回购，这对中小股东比较有利。”
（责任编辑： 关婧 ）
网站地图
- 单位信息
- 单位地址：北京市西城区国宏大厦23层
邮政编码：100038
开户银行：北京建行万丰支行
银行账号：1100 1042 4000 5300 0736
联 系 人：李春风 梁娜
联系电话：010-65067990 65067996
图文传真：010-65066990
单位信箱：vip@cmrn.com.cn
全国统一咨询电话：4008790365
- 产品分类
- 煤炭
- 石油
- 天然气
- 铁矿
- 金属矿
- 非金属矿
- 农副食品
- 食品
- 方便食品
- 调味品
- 饮料
- 酒类
- 烟草
- 纺织
- 服装
- 鞋帽
- 皮革羽绒
- 木材
- 家具
- 造纸
- 纸制品
- 印刷
- 文体用品
- 玩具
- 石油加工
- 炼焦
- 化学原料
- 化肥
- 农药
- 涂料
- 合成材料
- 化学试剂
- 日化
- 化学药品
- 中药
- 兽药
- 生物制药
- 卫生材料
- 化纤
- 橡胶
- 轮胎
- 塑料
- 非金属
- 水泥
- 玻璃
- 陶瓷
- 耐火材料
- 钢铁
- 有色金属
- 金属制品
- 集装箱
- 不锈钢
- 通用设备
- 锅炉
- 机床
- 轴承
- 齿轮
- 衡器
- 钢铁铸件
- 专用设备
- 采矿设备
- 石油钻采
- 工程机械
- 冶金设备
- 炼油设备
- 橡胶设备
- 塑料设备
- 模具
- 印刷设备
- 制药设备
- 纺织机械
- 医疗器械
- 环保设备
- 交通运输
- 铁路
- 汽车
- 摩托车
- 船舶
- 电气
- 电机
- 输配电
- 电线电缆
- 电池
- 照明器材
- 通信设备
- IT
- 电子元件
- 仪器仪表
- 光学仪器
- 眼镜
- 工艺品
- 回收
- 电力
- 燃气供应
- 水务
- 汽车零部件
- 家电
- 相关文章
-
- 上市旅企前三季业绩稳定增长
- 沪市公司三季度业绩稳中向好
- 三季度业绩骤降六成 新力金融高管被罚百万后请辞
- 金融：三季报上市银行业绩普遍增长
- 上市券商10月业绩环比6增17降
- 山西证券三季度业绩增长倚重投资 是否具持续性存疑
- 金马科技IPO：近三年业绩增速放缓 核心产品1年降价百万
- 深市公司业绩稳步增长 全年预计持续向好
- 业绩与风控“互搏”再现年终排名战渐白热化
- 38只偏股基金年内收益超50% 业绩首尾差100%
关于我们
-
联系我们
-
网站地图
-
企业客户
中经市场研究网 © 版权所有 北京中经纵横信息咨询中心
相关搜索：可行性报告大纲，可研报告盖章，可行性报告，可研报告，编写可研报告，可行性报告内容批复，可行性分析怎么写，可行性报告编写，立项可行性报告
地址：北京市西城区木樨地北里国宏大厦23层
电话：010-65067990 65067996 传真：010-65066990 信箱：
cn@cmrn.com.cn
京ICP备07500824号
<script type="text/javascript">var _bdhmProtocol = (("https:" == document.location.protocol) ? " https://" : " http://");document.write(unescape("%3Cscript src='" + _bdhmProtocol + "hm.baidu.com/h.js%3Fe88d53b3e2ff5ae56c49bd329126f0bf' type='text/javascript'%3E%3C/script%3E"));</script>