东阿阿胶昨日晚间发布2018年度报告，公司实现营业收入73.38亿元，同比减少0.46%，归母净利润20.85亿元，同比增长1.98%，扣非净利润1.92亿元，同比下跌了2.32%。
经过多年高成长，东阿阿胶在2018年业绩增长陷入了停滞，公司扣除非经常性损益后的利润更是出现了近5年来的首次下滑，全年经营性现金流净额同比也下降超过4成，主要财务指标大多表现疲弱。
更为重要的是，新浪财经注意到，支撑公司股价长期上涨的“产品提价”逻辑，在2018年，或许正开始出现变化，未来还能持续多久，值得投资人关注。
净利率下滑、周转率降低 阿胶涨幅超茅台负面效应正显现
东阿阿胶主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务，是国内最大的阿胶企业，也是阿胶 行业 标准的制定者，主要产品是“滋补三宝”之一的阿胶，包括阿胶、复方阿胶浆和阿胶糕。公司还拥有两个国家保密工艺，分别是福字阿胶和复方阿胶浆，均为国家非物质文化遗产。
由于驴皮等主要原料的成本不断抬升，从2006年至今，东阿阿胶凭借产品的稀缺性和品牌的优势，先后提高旗下产品的出厂价达18次，近5年时间内，阿胶价格累计上涨了3倍以上，涨价幅度已经超过茅台。
阿胶产品的涨价虽然保证了毛利率总体平稳，但净利率却逐年下降。根据Wind统计，公司销售净利率从2014年的34.23%，下降至2018年的28.43%，下降幅度接近6个百分点，产品提价并未提高公司的盈利能力。
与此同时，阿胶连年涨价的负面影响似乎已经产生。
Wind数据显示，公司存货周转率从1.37下降到0.72，应收账款周转率从27.04下降到10.43，几项指标近5年间持续下滑，且幅度均非常显著，同时，经营性现金流净额也较去年同期下降42%，可见提价对公司的销售已经产生了影响。
不仅如此，新浪财经还注意到，产品提价的动能也在衰竭。
根据西南证券 研究 所的 分析 ，按照阿胶块及其他阿胶产品的收入占比加权计算，2016年阿胶系列整体提价幅度超过15%，2017年提价幅度约为8%，而2018年底的整体提价幅度仅为4%，呈现出逐年下降的趋势。
此外，从提价时点上看，2016年和2017年的产品提价日期分别为11月18日、11月20日，而2018年则推迟到了12月下旬，种种迹象值得注意。
应收款翻番、商业汇票占大头 账龄拉长风险正积聚
在营收0增长的情况下，应收款大幅上升及其结构问题也需要关注。
首先，从总量上看，东阿阿胶应收账款从2017年的5.05亿，上升至2018年的9.02亿，而应收票据则从2017年的5.52亿，大幅上升至2018年的15.05亿，两项合计同比增幅高达128%。
公司在年报中解释应收账款重大变动的原因是“主要业务销售增加影响”，但同期营业收入却为负增长。
其次，从结构上看，增加的9.5亿应收票据中，商业承兑汇票增加了7.5亿，银行承兑汇票仅增加约2个亿，考虑到两者兑付主体、信用等级以及流通性等方面的差异，其中可能隐藏的风险不容忽视。
最后，从账龄上看，应收账款方面，一年以内和2年-3年的分别增加4亿和7000多万元，均有大幅上升，而1年-2年和3年以上的仅分别减少3000多万和24万；而应收票据方面，则是从0直接增加到7.5亿。
年报披露后的首个交易日，在大盘下跌的情况下，公司股价涨幅依旧超过3%，但对于年报透露出的问题，或许仍值得警惕。
网站地图
- 单位信息
- 单位地址：北京市西城区国宏大厦23层
邮政编码：100038
开户银行：北京建行万丰支行
银行账号：1100 1042 4000 5300 0736
联 系 人：李春风 梁娜
联系电话：010-65067990 65067996
图文传真：010-65066990
单位信箱：vip@cmrn.com.cn
全国统一咨询电话：4008790365
- 产品分类
- 煤炭
- 石油
- 天然气
- 铁矿
- 金属矿
- 非金属矿
- 农副食品
- 食品
- 方便食品
- 调味品
- 饮料
- 酒类
- 烟草
- 纺织
- 服装
- 鞋帽
- 皮革羽绒
- 木材
- 家具
- 造纸
- 纸制品
- 印刷
- 文体用品
- 玩具
- 石油加工
- 炼焦
- 化学原料
- 化肥
- 农药
- 涂料
- 合成材料
- 化学试剂
- 日化
- 化学药品
- 中药
- 兽药
- 生物制药
- 卫生材料
- 化纤
- 橡胶
- 轮胎
- 塑料
- 非金属
- 水泥
- 玻璃
- 陶瓷
- 耐火材料
- 钢铁
- 有色金属
- 金属制品
- 集装箱
- 不锈钢
- 通用设备
- 锅炉
- 机床
- 轴承
- 齿轮
- 衡器
- 钢铁铸件
- 专用设备
- 采矿设备
- 石油钻采
- 工程机械
- 冶金设备
- 炼油设备
- 橡胶设备
- 塑料设备
- 模具
- 印刷设备
- 制药设备
- 纺织机械
- 医疗器械
- 环保设备
- 交通运输
- 铁路
- 汽车
- 摩托车
- 船舶
- 电气
- 电机
- 输配电
- 电线电缆
- 电池
- 照明器材
- 通信设备
- IT
- 电子元件
- 仪器仪表
- 光学仪器
- 眼镜
- 工艺品
- 回收
- 电力
- 燃气供应
- 水务
- 汽车零部件
- 家电
- 相关文章
-
- 中美关税战暂停后 Current宣布推迟提价
关于我们
-
联系我们
-
网站地图
-
企业客户
中经市场研究网 © 版权所有 北京中经纵横信息咨询中心
相关搜索：可行性报告大纲，可研报告盖章，可行性报告，可研报告，编写可研报告，可行性报告内容批复，可行性分析怎么写，可行性报告编写，立项可行性报告
地址：北京市西城区木樨地北里国宏大厦23层
电话：010-65067990 65067996 传真：010-65066990 信箱：
cn@cmrn.com.cn
京ICP备07500824号
<script type="text/javascript">var _bdhmProtocol = (("https:" == document.location.protocol) ? " https://" : " http://");document.write(unescape("%3Cscript src='" + _bdhmProtocol + "hm.baidu.com/h.js%3Fe88d53b3e2ff5ae56c49bd329126f0bf' type='text/javascript'%3E%3C/script%3E"));</script>